4月24日晚，上交所发布《上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》，对即将推出的上交所债券质押式三方回购模式进行规范。《暂行办法》确立了ABS可作为三方回购质押标的的事实，这更加印证了资产证券化将在未来拥有更加广阔的发展空间，ABS业务也将更收追捧。

针对ABS产品，“债券质押式协议回购交易”与“债券质押式三方回购交易”的主要区别在于三方回购将ABS产品标准化，只要达到“担保品”标准的都可以进入“8个质押券篮子”，具体的折扣系数参照大表。

8个质押券篮子

据Wind数据显示，目前交易所ABS中AAA评级占60%，AA+以上占比83%，其中优先A档（最高的优先档）几乎全为AAA，因此大多数ABS均可以获得8%-15%的折扣率。

据了解，三方回购是以债券为权利质押，第三方提供集中、专业的托管、结算和担保品管理服务的短期资金融通业务。第三方不作为中央对手方，对手方违约风险仍由交易双方自行承担。在回购存续期间，正回购方的质押担保品托管在中国结算的专用账户中，并接受质押品篮子管理。

三方回购具有以下特点：一是由于实施质押券篮子管理，提高了标准化程度、缩短了交易流程，能够有效提高回购市场运行效率；二是第三方提供专业集中的质押券分配、逐日盯市等担保品管理服务,有助于降低对手方信用风险；三是正回购方实行严格的市场准入管理，三方回购业务的融资主体普遍具有较强的风险管理和履约能力。三方回购业务定位于为资本实力强、低风险的市场参与者提供高效便捷的融资渠道和现金管理场所。

《业务指南》规定三方回购的担保品范围为上交所上市交易或者挂牌转让的债券：包括公开发行债券、非公开发行债券和资产支持证券。其中，资产支持证券的次级、已经发生违约或经披露其还本付息存在重大风险的债券和资产支持证券不得用于质押。

三方回购的逆回购方，《业务指南》规定符合五个条件之一的机构投资者即可，实际上包括了几乎所有可进入交易所的机构和产品。

而对于正回购方，目前只能是“经有关金融监管部门批准设立的金融机构、公募证券投资基金、商业银行的理财产品（含大型国有商业银行和全国性股份制商业银行作为委托人的资产管理产品）”。值得注意的是，这意味着券商资管以及部分基金专户暂时无法使用ABS进行质押，而券商资管是除银行之外企业资产支持证券最大的投资者。

三方回购的逆回购方为合格投资者中的机构投资者，即应当符合下列任一条件：

三方回购业务主要业务流程为：开户 → 备案  → 签订主协议  → 双方授信  → 交易。

具体可见上交所三方回购交易业务指南。